大越商品指标早报——9月30日

  1.基本面：当前硅锰市场基本面驱动力有限，更多需关注情绪面变动，预计国庆节前硅锰合金价格窄幅震荡；中性。

  2.基差：现货价5800元/吨，01合约基差-20元/吨，现货贴水期货。偏空。

  1、基本面：区域内部分煤矿已安排假期检修，煤矿产量略有下滑。随着下游节前补库临近尾声，下游对部分高溢价资源采购相对谨慎，近日个别竞拍资源价格会出现小幅回落，煤矿由于预售订单较多，场内基本无库存，心态良好，部分煤矿价格仍有探涨现象；中性

  3、库存：钢厂仓库存储805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨，较上周减少28.1万吨；偏多

  6、预期：部分钢厂接受焦炭第一轮提涨，焦企利润压力缓解，下游焦钢企业开工高位，加之铁水产量处于高位，对原料煤需求保持稳定。但焦钢企业国庆假期阶段性补库基本收尾，市场多观望采购，后续需求或将小幅回落，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2601：1150-1200区间操作。

  1、基本面：近期原料端焦煤价格持续上涨，焦企入炉煤成本大幅抬升，焦企利润空间压缩，部分焦企面临亏损并伴有减产预期，焦炭供应稍有下降，焦炭库存保持低位运行，整体盈利一般；中性

  3、库存：钢厂仓库存储609.8万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存39.3万吨，总样本库存864.2万吨，较上周减少17.9万吨；偏多

  6、预期：焦煤价格持续走强，大幅侵蚀了焦企的利润空间，导致焦企亏损并主动减产，使焦炭供应端逐步收紧。虽然铁水产量高位对焦炭刚需形成支撑，但钢厂补库动力有限。同时，终端成材消费表现平平，无法向上游传导更强的涨价动力，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2601：1630-1680区间操作。

  1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚，海运费坚挺，镍铁的价格维稳，成本线坚挺，不锈钢去库存放缓。中性

  1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空

  3、库存：全国35个主要城市库存471.89万吨，环比减少，同比增加；中性

  6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，高位震荡思路对待

  1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

  3、库存：全国33个主要城市库存298.8万吨，环比增加，同比减少；中性

  6、预期：市场需求有所好转，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，高位震荡思路对待

  1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；中性

  2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价822，基差38；日照港巴混现货折合盘面价838，基差54，现货升水期货；偏多

  1、基本面：玻璃生产利润回落，行业冷修高位，开工率、产量下降至历史同期低位；下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱；偏空

  2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1148元/吨，FG2601收盘价为1228元/吨，基差为-80元，期货升水现货；偏空

  3、库存：全国浮法玻璃企业库存5935.50万重量箱，较前一周减少2.55%，库存在5年均值上方运行；偏空

  6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡运行为主。FG2601：1200-1250区间操作。

  1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利用率为78.97%，环比增加0.03个百分点；电石法企业产量33.7665万吨，环比增加2.76%,乙烯法企业产量14.061万吨，环比增加6.27%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为47.76%，环比减少1.5个百分点，低于历史中等水准；下游型材开工率为38.91%，环比减少0.52个百分点，低于历史中等水准；下游管材开工率为40.43%，环比增加.3个百分点，低于历史中等水准；下游薄膜开工率为63.93%，环比减少12.9个百分点，高于历史中等水准；下游糊树脂开工率为80.31%，环比增加.710个百分点，高于历史中等水准；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-783.9115元/吨，亏损环比增加19.20%，低于历史中等水准；乙烯法利润为-645.3653元/吨，亏损环比减少1.00%，低于历史中等水准；双吨价差为2329.25元/吨，环比持平，低于历史中等水准，排产或将承压。偏空。

  1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%,同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为42.0062%，环比增加5.632个百分点，全国样本企业出货31.26万吨，环比减少0.31%,样本企业产量为70.1万吨，环比增加15.49%,样本企业装置检修量预估为60.1万吨，环比减少14.02%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将减少供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为40.1%，环比增加0.17个百分点，低于历史中等水准；建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史中等水准；改性沥青开工率为18.9356%，环比减少1.29个百分点，低于历史中等水准；道路改性沥青开工率为31%，环比增加0.69个百分点，低于历史中等水准；防水卷材开工率为35%，环比减少1.57个百分点，低于历史中等水准；整体看来，当前需求低于历史中等水准。成本端来看，日度加工沥青利润为-659.68元/吨，环比减少1.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为779.8729元/吨，环比增加10.36%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强。偏空。

  2、基差:09月29日，山东现货价3500元/吨，11合约基差为34元/吨，现货升水期货。中性。

  3、库存:社会库存为110.5万吨，环比减少3.57%，厂内库存为65.8万吨，环比增加0.77%，港口稀释沥青库存为库存为15万吨，环比减少37.50%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。中性。

  1、基本面：临近长假交易逐步放淡，预计本周国内甲醇市场波动有限。内地方面，下游原料库存高位后期采购预期缩量，且运力也缩紧，贸易商多离场观望。西北CTO工厂本周大量外采下，上游甲醇工厂库存不多，节前也无排库需求。缺乏明显因素影响，预计节前内地甲醇清淡整理。港口方面，空头方面仍占上风，预计节前甲醇市场行情报价或维持震荡调整；10月变量较大，重点是伊朗部分装置是否如期检修，装船量减量及港口库存去库的程度，基本面边际改善下，关注港口市场炒作下的低多机会；中性

  2、基差：江苏甲醇现货价为2275元/吨，01合约基差-84，现货贴水期货；偏空

  3、库存：截至2025年9月25日，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量为126.81万吨，较上周期去库6.17万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源减少6.89万吨至88.06万吨；偏空

  1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性

  3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比增加 中性

  1.基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。8 月以美元计价的中国出口额为3218.1 亿美元，同比增长4.4%，较 7 月有所回落。原油近期价格震荡。9月19日晚，中美领导人通话同意平等磋商妥善处理经贸等领域分歧。供需端，农膜进入旺季，包装膜节前开工回落，但整体需求仍较往年偏弱，长假临近，建议谨慎操作为主。当前LL交割品现货价7160（+10），基本面整体中性；

  4.盘面： LLDPE主力合约20日均线日线.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

  1.基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。8 月以美元计价的中国出口额为3218.1 亿美元，同比增长4.4%，较 7 月有所回落。原油近期价格震荡。9月19日晚，中美领导人通话同意平等磋商妥善处理经贸等领域分歧。供需端，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均出现增长，长假临近，建议谨慎操作为主。当前PP交割品现货价6780（+0），基本面整体中性；

  4.盘面： PP主力合约20日均线日线.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；

  1.基本面：近期尿素盘面震荡。当前日产及开工率略有回落仍处于偏高位置，库存整体高位。需求端，工业需求中复合肥开工中性，三聚氰胺开工显著回落，农业需求弱势。国内尿素整体供过于求仍明显，理论出口利润继续创新高，但受政策等原因影响出口数量回落。交割品现货1740（+10），基本面整体偏空；

  4.盘面： UR主力合约20日均线日线.主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多；

  6.预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡，UR2601：1640-1690震荡运行

  1、基本面：周一，乙二醇价格重心窄幅震荡，市场商谈一般。日内现货主流商谈成交围绕01合约升水63-70元/吨展开，场内交投偏弱，节前贸易商持货意向不高，部分合约商参与补货。美金方面，乙二醇外盘重心低位整理，上午近期船货503-505美元/吨附近商谈成交，随后盘面减仓船货商谈重心回升至507-508美元/吨附近，贸易商买盘跟进偏弱。中性

  6、预期：上周聚酯产销呈现明显好转，聚酯工厂产品库存大幅去化，POY仓库存储下降至两周附近，此次多为终端投机性需求反馈。节前乙二醇市场持货意向偏弱，预计价格重心低位整理为主。四季度乙二醇供需转向过剩，且国庆假期内供应较为充裕，基本面支撑偏弱，后续关注外围以及乙二醇装置变化。

  1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差变化不大，个别聚酯工厂有买货。10月中在01贴水55附近有成交，价格商谈区间在4570~4610附近。10月下在01贴水52有成交。10月中上仓单在01贴水55附近成交，个别略低。今日主流现货基差在01-55。中性

  6、预期：周内PTA期货盘面跟随成本端反弹，PTA部分装置受台风影响减停产，且下游聚酯产销显著改善，现货基差小幅走强，但市场预期依然偏空，预计基差上行空间存在限制，绝对价格则跟随成本端震荡运行为主，关注油价波动及上下游装置变动。

  1、基本面：碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量延续下滑趋势，终端需求一般，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空

  2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1190元/吨，SA2601收盘价为1278元/吨，基差为-88元，期货升水现货；偏空

  3、库存：全国纯碱厂内库存165.15万吨，较前一周减少5.93%，库存在5年均值上方运行；偏空

  6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。SA2601：1240-1290区间操作

  1.基本面：美国总统特朗普周一获得了以色列总理内塔尼亚胡对美国发起的加沙和平提议的支持，但哈马斯是否会接受该计划仍是个问题；美国总统特朗普与对手在白宫举行旨在避免政府停摆的一场会议中，似乎没取得什么进展；三位知情的人偷偷表示，OPEC+很可能在10月5日的会议上批准新一轮原油产量上调，幅度至少为13.7万桶/日，该组织有意借此进一步夺回市场占有率；偏空

  3.库存：美国截至9月19日当周API原油库存减少382.1万桶；美国至9月19日当周EIA库存减少60.7万桶，预期增加23.5万桶；库欣地区库存至9月19日当周增加17.7万桶，前值减少29.6万桶；截止至9月26日，上海原油期货库存为540.1万桶，不变；偏多

  4.盘面：20日均线偏平，价格在均线日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至9月16日，布伦特原油主力持仓多单，多增；偏多；

  6.预期：据媒体援引知情的人偷偷表示，由沙特领导的OPEC+联盟正考虑将产量至少提升到下月计划增加的13.7万桶/日之上。此外，与以色列总理内塔尼亚胡在白宫会谈后，特朗普宣布，以方已同意美国提出的结束加沙冲突“20点计划”，供应压力增加及地缘担忧缓解均对油价带来较大下行压力，此外美国政府对支出协议的谈判未果，关门风险大增进一步压制油价，预计今日原油低位运行。短线区间运行，长线多单轻仓持有。

  1、基本面：尽管调油原料供应充足，但贸易商预计符合规格的含硫0.5%低硫燃料油在下游船燃供应领域不可能会出现过剩情况。不过自9月初以来，低硫燃料油裂解价差持续表现疲弱；高硫燃料油市场可能面临9月末到10月上旬套利货集中到港的压力，或将加剧新加坡枢纽本已充足的库存水平；中性

  2、基差：新加坡高硫燃料油412.94美元/吨，基差为117元/吨，新加坡低硫燃料油为483.5美元/吨，基差为64元/吨，现货升水期货；偏多

  3、库存：新加坡燃料油9月24日当周库存为2316.9万桶，增加1万桶；中性

  4、盘面：价格在20日线日线、主力持仓：高硫主力持仓多单，多减，偏多；低硫主力持仓空单，空增，偏多

  1、基本面：StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅度减少。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖1000万吨；销糖率89.6%。2025年8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨；7月份进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。偏空。

  1、基本面：全国棉花产量预计722万吨，新疆再创新高。ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。海关：8月纺织品服装出口265.4亿美元，同比下降5%。8月份我国棉花进口7万吨，同比减少51.6%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部9月25/26年度：产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨。偏空。

  6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气整体良好压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期受美豆带动下回归震荡格局。

  1.基本面：菜粕震荡收涨，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但国庆后菜粕需求慢慢地进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期受消息面影响维持震荡。中性

  3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%。偏多

  6.预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响冲高回落，加上近期中加关税有调降传闻，短期回归震荡格局，关注后续发展。

  1.基本面：美豆震荡收跌，油脂回落带动和技术性震荡整理，美豆千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡收跌，对比进口大豆性价比优势支撑价格，但进口大豆到港仍旧偏高和新季国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响。中性。

  3.库存:油厂大豆库存73.2万吨，上周731.7万吨，环比增加0.21%，去年同期689.39万吨，同比增加6.35%。偏空

  6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆生长天气整体良好压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面预期。

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

  3.库存：8月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

  3.库存：8月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

  3.库存：8月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空

  1. 基本面：供应方面，9月国内进入中秋国庆双节前供需旺季，国内大型养殖场出栏积极性增多打压生猪短期价格，预计本周供给猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，开学季和长假将至居民整体消费意愿回升，提振短期鲜猪肉消费，提振市场信心。综合看来，预计本周市场或供需双增、猪价短期弱势中期或探底回升维持震荡格局。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变动情况。中性。

  2. 基差：现货全国均价12210元/吨，2601合约基差575元/吨，现货贴水期货。偏空。

  3. 库存：截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2%。偏空。

  6. 预期：近期生猪供需均开始回升，预计本周猪价维持震荡偏弱格局；生猪LH2601：12600至13000附近区间震荡。

  1、基本面：外媒9月17日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新多个方面数据显示，2025年7月，全球锌板产量为115.15万吨,消费量为116.29万吨,供应短缺1.13万吨.1-7月,全球锌板产量为794.52万吨,消费量为815.85万吨,供应短缺21.33万吨.7月份,全球锌矿产量为106.56万吨.1-7月,全球锌矿产量为734.37万吨；偏多。

  1、基本面：美国政府停摆担忧推高金价，金价再创新高；美国三大股指小幅上涨，欧洲三大股指收盘小幅收涨；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.26个基点报4.137%；美元指数跌0.26%报97.94，离岸人民币对美元升值报7.1294；COMEX黄金期货涨1.42%报3862.90美元/盎司；中性

  2、基差：黄金期货866.52，现货861.9，基差-4.62，现货贴水期货；偏空

  6、预期：今日关注中国9月PMI、日央行会议纪要、美国8月职位空缺、美联储和欧央行委员密集讲话。美国政府停摆担忧推高金价，地缘冲突依旧，金价走高。沪金溢价收敛至-9.4元/克。美国政府关门担忧仍存，假期内事件较多，金价整体偏强，但尽量轻仓过节。沪金2512：861-873区间偏多操作。

  1、基本面：美国政府停摆担忧推高，银价继续大幅走高；美国三大股指小幅上涨，欧洲三大股指收盘小幅收涨；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.26个基点报4.137%；美元指数跌0.26%报97.94，离岸人民币对美元升值报7.1294COMEX白银期货涨0.97%报47.11美元/盎司；中性

  2、基差：白银期货10939，现货10880，基差-59，现货贴水期货；中性

  1、基本面：英美就关税贸易协议条款达成一致，金价回落；美国三大股指集体收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.73%报100.63，离岸人民币贬值报7.2437；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨12.48个基点报4.392%；COMEX黄金期货跌2.40%报3310.40美元/盎司；中性

  1、基本面：英美就关税贸易协议条款达成一致，银价跟随金价回落；美国三大股指集体收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.73%报100.63，离岸人民币贬值报7.2437；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨12.48个基点报4.392%；COMEX白银期货跌0.57%报32.61美元/盎司；中性

  1、基本面：昨日两市大涨，券商和电池板块领涨，主要指数再创新高，市场热点增加；偏多

  6、预期：电池板块带动创业板再创收盘新高，期指中IC和IF相对来说更加强势，短期科学技术板块有过热迹象，沪指和小微盘持续一个多月震荡调整，十一假期临近不确定性增加，日内多单可逢高适当减仓。期债

  1、股市强势现券期货整体走弱，超长端弱势更明显，30年期国债收益率上行逾2bp，同期限国债期货主力合约收跌0.47%；银行间资金面整体平稳均衡，季末结构性矛盾凸显，月内隔夜资金充沛，跨季资金价格仍居高。。

  3、基差：TS主力基差-0.0131，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0013，现券贴水期货，偏空。T主力基差0.2077，现券升水期货，偏多。 TL主力基差为0.3574，现券升水期货，偏多。

  4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿；中性。

  7、预期：美联储如期降息25个基点，时隔9个月后重启降息；8月制造业PMI校服回暖但仍然位于荣枯线月CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大。前8月社融存量保持高增 货币政策逆周期调节持续发力，政府债券仍为主要支撑；LPR按兵不动符合预期。美联储9月议息会议降息25基点，为年内首次降息，也代表着本轮降息周期再次启动，目前市场预期今年将降息三次，每次25个基点。近期跨季资金价格仍居高，期债大幅度下滑，后续来看，股债跷跷板或延续，如权益市场调整债市压力或得到缓解。

  1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为9.3万吨，环比有所增加1.09%。需求端来看，上周工业硅需求为8.6万吨，环比增长7.50%.需求有所抬升.多晶硅库存为22.6万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为73200吨，处于高位，有机硅生产利润为-708元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为70.59%，环比持平，低于历史同期中等水准；铝合金锭库存为7.2万吨，处于高位，进口亏损为382元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为613.66元/吨，再生铝开工率为56.6%，环比增加1.25%,处于高位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3020元/吨，丰水期成本支撑有所走弱。偏多。

  2、基差:09月29日，华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差为690元/吨，现货升水期货。偏多。

  1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为20516吨，环比增长0.75%,高于历史同期中等水准。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为98286吨，环比增加2.15%,上周三元材料样本企业库存为17896吨，环比增加2.00%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为75433元/吨，日环比增长0.02%,生产所得为-2953元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为78729元/吨，日环比持平，生产所得为-8238元/吨，有所亏损；回收端生产所带来的成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产所带来的成本为31745元/吨，盐湖端成本明显低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。

  2、基差:09月29日，电池级碳酸锂现货价为73550元/吨，11合约基差为-370元/吨，现货贴水期货。中性。

  1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为31100吨，环比增加0.32%,预测9月排产为12.67万吨，较上月产量环比减少3.79%。需求端来看，上周硅片产量为13.78GW,环比减少1.00%,库存为16.23万吨，环比减少3.79%,目前硅片生产为亏损状态，9月排产为57.53GW,较上月产量56GW，环比增加2.73%；8月电池片产量为58.27GW,环比增加0.13%,上周电池片外销厂库存为8.11GW,环比增加36.53%，目前生产为亏损状态，9月排产量为60.04GW,环比增加3.03%；8月组件产量为49.2GW,环比增加4.45%,9月预计组件产量为50.3GW,环比增加2.23%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为28.1GW,环比减少5.70%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为36150元/吨，生产利润为14900元/吨。偏空。

  2、基差:09月29日，N型致密料51050元/吨，11合约基差为1270元/吨，现货升水期货。偏多。

  3、库存:周度库存为22.6万吨，环比增加10.78%,处于历史同期高位。中性。

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