钨价狂飙：上游“惜售”与下游“断炊”

  9月22日，江西赣州，一家钨矿的销售总监王磊挂断了欧洲买家加价三成求购黑钨精矿的电话。

  王磊手握的钨矿山出货单显示，9月下半月黑钨精矿发货量比上月同期减少30%，库存周转天数从15天延长至45天。

  国内主要钨产品年内均值较年初低点普遍上涨超过50%，部分产品价格年度累计涨幅已达近100%。以8月21日为例，钨粉价格一日之内暴涨17,000元/吨，创近三年来新高，黑钨精矿价格也成功站上21万元/吨的关键点位。

  9月24日多个方面数据显示，欧洲APT（仲钨酸铵，钨精矿经过冶炼加工后的一种重要中间产品，欧洲APT价格是国际主流钨价指标）价格已飙升至580美元/吨度至645美元/吨度（鹿特丹到岸价），同比上涨超30%。

  他对经济观察报表示，9月上旬，曾有国内冶炼厂负责人亲自带队来矿区驻守三天，只为争取100吨钨精矿的优先采购权。

  面对上游矿企的“惜售挺价”，江西某冶炼厂厂长形容自己所在的中游企业像“夹心饼干”。他向经济观察报展示的账本显示，2025年8月该企业钨精矿采购成本同比飙涨60%，而产出的仲钨酸铵售价涨幅仅25%。

  王磊认为，上游矿企的“黄金时代”源于供需基本面的根本转变。这种供需错配正在钨市场引发连锁反应。

  2025年，首批钨精矿开采总量指标降至5.8万吨，同比缩减6.45%，而光伏钨丝需求爆发式增长让供需缺口持续扩大。

  为了应对种种供需矛盾，一名监管部门的的人偷偷表示，有关部门正在研讨钨矿“弹性开采指标”的可行性方案，考虑对采用绿色开采技术的矿企给予5%的配额上浮，以期在保供与环保之间取得平衡。

  2025年9月18日，江西赣南一座钨矿山的会议室里，上述钨矿销售总监王磊挂断一通海外采购商的电话，对团队人员表示，欧洲那边报价又涨了5%，但这批货不能出——国内冶炼厂的长单还没交完。

  他用库存表上的数据，来向小组成员阐明自己的理由：矿山现货库存仅剩15天用量，而去年同期这一个数字是45天。窗外，运输卡车排成长龙，但每日出货量却控制在历史低点。

  截至9月23日的最新多个方面数据显示，65%黑钨精矿价格已超过27万元/吨高位，较年初暴涨92%；仲钨酸铵（APT）报价超过40万元/吨，同比翻倍。

  王磊的手机里压着十几家冶炼厂的催货信息，但矿山仍坚持每周仅释放200吨现货。

  2025年2月，商务部发布《对钨相关物项实施出口管制的决定》，该文件明确对仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨等初级产品实施出口限制。全球钨贸易格局发生明显的变化，海外APT价格飙升至580美元/吨度至645美元/吨度，较国内溢价22%。

  江西另一家钨业企业外贸部门负责人透露，国际APT买家正在疯狂囤货。比如一家欧洲企业，近期一次性求购500吨APT，承诺支付30%溢价。不过，出于优先保障国内相关企业需求的考虑，该钨业企业并没有回应欧洲买家的诉求。

  海关多个方面数据显示，2025年1至7月中国钨品出口量同比下滑34.56%，而进口量激增45.57%，哈萨克斯坦等新兴供应源开始步入中国市场。

  上海钢联分析师施佳表示，硅片薄片化趋势推动切割线%。每吉瓦（GW）硅片耗钨8吨，全球年需求超4500吨，同比激增198%。

  在一家央企光伏钨丝车间内，生产线微米的钨丝为例，表示这种产品毛利率超40%，但产能扩张速度远追不上需求。

  为抢占市场，一些行业内有突出贡献的公司今年累计投入15亿元扩产，但受制于APT原料供应，实际产能利用率不足70%。

  章源钨业2025年半年报显示，该公司上半年纯利润是1.15亿元，其中矿山业务是最主要的利润来源之一。

  中钨高新管理层在业绩说明会上说：“我们正在推进柿竹园技改项目，预计释放2000吨增量。”该企业托管的中国五矿集团有限公司旗下柿竹园矿山保有资源储量丰富，年产钨精矿超7000吨。

  一名矿业公司高管称，曾有几家冶炼厂联合要求“价格回调至合理区间”，但矿企直接暂停供货，最后对方董事长亲自带人来道歉，重新签了溢价15%的长协，此事才告一段落。

  王磊办公室里的电子屏实时滚动着全球钨价数据——国内APT社会库存（社会库存是钨市场供需关系的重要体现，它包括经销商、贸易商、下游企业和仓储等环节的库存）已降至200吨以下（正常水平为600吨），硬质合金企业原料库存仅剩12天（安全线天）。

  账本里的“生死线日下午，江西赣州，在办公的地方里反复核对冶炼厂上个月的财务数据。

  2025年8月13日，浙江宁波，硬质合金企业主陈海峰在办公的地方里收到一份客户通知函——德国一家知名汽车零部件供应商宣布，将逐步减少30%的钨钢刀具订单，转向采购韩国产品。

  面对危机，部分下游公司开始寻求突破。陈海峰的企业与上游冶炼厂达成“利润分成”的协议：当钨价涨幅超过20%时，超额部分由双方按比例分担；同时与下游客户建立价格联动机制，每月根据原料价格调整产品售价。“虽然不能完全抵消（上游涨价的）压力，但至少避免了企业突然死亡。”他表示，这种模式已帮助该公司稳定了约30%的核心客户。

  卓创资讯的行情分析指出，钨精矿市场偏弱运行，江西大企一级黑钨精矿报价稳在27.2万元/吨，下游客户多是观望应对。期货市场多头资金正在撤离，部分华东地区的钨贸易商为了快速回笼资金，甚至开始以低于市场价5000元/吨的价格甩货。

  制造业PMI（采购经理指数）持续处于荣枯线下方，尽管新能源车、半导体等高端领域对钨的需求保持强劲，但其占比不高，难以力挽狂澜。王磊认为，当前钨价已进入非理性区间。若钨价突破45万元/吨，下游60%的中小合金企业将停产。

 

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