Mysteel：国庆节后碳酸锂预计震荡偏强

  在当前新能源产业蒸蒸日上的大背景下，碳酸锂作为关键原材料，其市场动态备受瞩目。碳酸锂价格在2025年第三季度经历了剧烈震荡，从低位上涨至高点又逐渐回落，直至偏弱震荡，这背后是供需关系的微妙变化以及市场预期的影响。预估国庆后碳酸锂继续去库，价格震荡偏强，运行区间为6.8-7.5万元/吨。

  7月由于碳酸锂价格强势震荡上行，前期矿盐利润走阔，锂盐厂接货需求走强，后期盐价持续走强持货商开始挺价，报价与盘面锚定紧密，平水甚至升水盘面，下游对高价矿承接乏力，整体价格呈上行走势。8月锂矿价格大大震荡，月初由于江西某大厂停产事件发酵，碳酸锂价格快速大幅拉涨，矿价随之飙升，上游矿山开始陆续放货，临近月末，矿端扰动预期走弱，辉石料排产增量对大厂停产所影响的部分进行了有效补充，碳酸锂价格回落，矿价再度承压。9月锂矿价格偏弱震荡，由于部分锂盐厂在较高价格锁定了销售利润，对于价格回落后的锂矿现货需求旺盛，低价加工产能较为饱满。

  预计节后锂盐厂依旧保持比较高生产动力，对库存有一定消耗，随着后续海外到港锂矿逐步增加，整体锂矿供应充足，锂矿价格在无其他供应扰动情况下，节后继续维持偏弱震荡。

  7月至8月中旬，碳酸锂价格呈现强势震荡上行走势。宏观政策背景下，工信部“反内卷”政策抑制低价竞争，中央推动落后产能退出，加速行业整合。叠加供应端扰动升级，江西宜春8家云母矿山需在9月30日前提交矿种变更报告，青海及江西个别厂家突发减产，某大厂停产消息发酵至落地，对价格持续上涨提供强烈情绪支撑。需求端下游储能订单需求表现强劲，头部企业维持较高开工率，部分铁锂厂家产能继续爬坡，共同推高了市场情绪和价格重心。

  8月中旬后，矿端扰动预期走弱，前期价格持续上涨带来的辉石料产量释放对大厂停产所影响的部分进行了有效补充，看涨情绪迅速退潮，碳酸锂价格大大回落。但需求端储能订单仍旧保持强劲态势，头部企业基本处于满产状态，二三线企业订单明显增长，采买积极性提高，供需同步增长，有效托底价格，短期碳酸锂价格维持震荡格局。

  三季度产量环比增加14.3%。锂辉石部分的产量连续环增，部分四川产线因海外矿山逐步出矿到货，9月份满产运行，环增较多。除此之外，北方部分代工厂由于矿商有在盘面逢高套保的机会，代工订单持续增加，开工率明显提升。锂云母项目中，由于枧下窝停产后还有部分矿石可用，C系三家冶炼厂8月份产量略减；伴随云母矿石耗尽，进入9月份产量继续显著下降，其余锂云母产线产量波动不大。盐湖端个别厂家因采矿证到期暂停生产，其余大部分正常开工满产运行。回收料产量自年初以来稳步下滑，第三季度价格大大回升后，厂家在盘面积极套保，产量小幅回升。

  预计第四季度产量依旧保持比较高水平。辉石低加工费产能订单饱满，但由于较多辉石产线已满产，后续增量空间存在限制，锂云母产量在无其他矿端扰动的情况下将不可能会出现较动，盐湖端有新的产能投入爬产。

  第三季度碳酸锂整体呈现去库态势。供给端云母产量缩减，但较高盘面价格带来辉石产量的释放，需求端储能带来超预期增长。供需双强的情况下，有效托底价格并驱动锂盐厂及期现商顺畅去库，基差持稳。

  预计第四季度供给端大概率保持高位而需求端则面临季节性见顶压力，10月预计继续去库，待需求拐点出现，年末或将面临累库压力。

  总结：当前碳酸锂仍处于去库状态，尽管企业表态复产顺利推进中，但暂未正式复产，短期情绪扰动后对基本面影响有限。随着国庆假期逐步临近，下游陆续开启节前备货、现货市场量价或对价格亦有短期支撑。供应端平衡表显示，9-10月月均小去库3000吨，后续随需求季节性走弱再度转入累库。待需求拐点出现，年末累库压力下价格或再度进入下跌通道。预计2025年第四季度碳酸锂的价格运行区间为6.8-7.5万元/吨。

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