根本面改进 铅价下行空间有限
2025/12/13 19:10:59来历:我国有色金属报【字体：】【保藏本页】【打印】【封闭】
11月中旬以来，铅锭供给逐渐康复，高铅价按捺下流收购，铅价自高位回落。之后，跟着冶炼厂检修增多、库存继续去化，沪铅根本面改进，铅价已逐渐止跌企稳。
今年以来，铅精矿商场继续处于供给偏紧格式，加工费已回落至肯定低位水平。四季度以来，国内冶炼厂提早发动冬储备库，虽然铅精矿进口亏本有所收窄，但进口窗口并未彻底翻开。进口矿贸易商场散单货源仍旧紧俏，长单签定进程迟滞，冶炼厂全体持慎重张望心情。
国产矿方面，受银价接连走高影响，部分冶炼厂反应当时商场铅精矿现货资源根本售罄，商场报价稀少且加工费继续低位运转。但跟着前期进口长单接连到货，部分冶炼厂的质料需求缺口得到缓解，并已暂停铅精矿收购方案，从而导致铅精矿散单商场出现供需双降格式。12月，跟着冶炼厂提早完结冬储备库，北方区域加工费已逐渐止跌企稳。但云南、湖南等区域冶炼厂仍以压低加工费的方法收购质料。此外，新疆、西藏、内蒙古等区域铅锌矿项目已于11月中下旬接连进入冬天减产检修阶段，矿端供给将保持偏紧态势，短期内加工费难有上调空间。
一方面，国内多家再生铅冶炼厂已转型为“铅精矿+废电瓶”的多质料出产形式。SMM调研多个方面数据显现，完结转型后，此类再生铅冶炼厂对废电瓶质料的依赖度已从95%降至20%。废电瓶持货商忧虑需求减弱将引发价格回落，手中货源流转节奏已回到正常状况。另一方面，近期铅价接连下行，冶炼厂同步下调废电瓶收购报价，持货商因畏跌心情会集抛货。在两层要素效果下，废电瓶价格随铅价同步走低，本钱端支撑力度已有所松动。不过，冶炼厂全体开工态势杰出，对废电瓶的需求仍旧旺盛，即使持货商出货志愿提高，商场可流转货源仍相对紧缺。
原生铅方面，虽然加工费已继续下调至肯定低位，但硫酸、白银等副产品价格继续走高，冶炼厂全体赢利仍较为可观。近期，受单个中大规划冶炼厂进入常规检修影响，原生铅供给已出现小幅下滑；再生铅方面，跟着质料到货状况改进，再生铅企业开工率已上升至50%邻近。此前，安徽某冶炼厂因危险废物运营许可证到期换证暂停出产，带动职业全体开工率出现阶段性回落。后续若质料到货保持安稳，且无环保管控等突发要素扰动，估计再生铅冶炼厂开工率将保持平稳运转。
从终端商场来看，电瓶车蓄电池商场景气量逐渐回落，经销商采买心情趋于慎重，企业全体出产积极性偏低。而轿车蓄电池商场进入替换旺季，大中型企业敞开年末常规补库，出产企业开工率有所上升。从成交层面剖析，原生铅与再生铅范畴均有企业新增停产，商场散单流转货源继续偏紧。虽然再生铅冶炼厂开工率已明显修正，但企业以交给前期长单为主，散单资源供给有限，制品端库存难以构成有用累积。部分企业已暂停再生精铅出货，或经过升水方法出货，这也促进下流企业收购倾向转向原生铅。近期，跟着铅价震动下行，下流收购积极性有所回暖，铅锭库存出现去化态势。
展望后市，原生铅冶炼厂进入检修减产阶段，交割品牌产值有所下滑，供给呈地域性偏紧格式；再生铅范畴本钱端支撑虽有所松动，但在质料到货平稳且无环保管控等突发要素影响的前提下，企业开工率估计将保持安稳；需求端，随同铅价止跌企稳，商场张望心情缓解，刚需补库有所增加，短期铅价已取得必定支撑。此外，考虑到质料端供给偏紧格式难有实质性改进，将对冶炼厂开工构成限制，铅价下行空间相对有限。
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